今年初，湖北省香江电器股份有限公司(下称“香江电器”)递交IPO办理，拟发行不得超过0.68亿人民币普通股在深交所上市。现阶段，深圳证券交易所已发出第2轮审核问询函。
香江电器的漫漫长路上市之路总算于今年迎来研究成果。据自有品牌展了解香江电器的IPO规划在2013年便已经开始，并且于2017年首次接纳上市辅导。期间2020年年底和2021年3月终止了上市辅导。
作为老牌家居用品企业，香江电器靠塑料包装制品起家，在这个市场闯荡已经超过30年。1990年，潘允成立了香江电器前身——深圳龙都塑料制品有限公司，主营气泡袋、化妆盒、镜子等包装类和塑胶类产品，提供OEM加工服务，业务覆盖美国、日本等国家。
在第4次产业集聚、中国加入世贸甚至成为“制造业”的时代背景下，受不断强有力的内部市场需求的危害，香江电器前身企业顺势提高产能、拓展产品种类与涵盖地域。22年后，香江电器创立，甚至成为沃尔玛、SEB、HamiltonBeach等国际品牌的代工商。
创立第二年，掌权者潘允便称香江电器有发售之意。时至今日，香江电器总算敲响资本市场大门口。十年里，不仅，香江电器发展成为总资产超12亿元的小家电供应商。与此同时，在营销与管理方面频出的难题变成香江电器发售过程跌宕起伏影响因素。
年入超10亿，专门做外销代工贴牌小家电
自有品牌展了解到香江电器主营产品涵盖电器类家居用品和非电器类家居用品两大类，电器类家居用品代表产品包括电烤炉、电热水壶等电热类产品，搅拌机、打蛋器等电动类产品，以及电子秤、运动相机等电子类产品，非电器类家居用品则主要是花园水管类产品。
靠卖家居用品，香江电器年营收额超10亿，年利润总额在1亿元左右。其中，电器类家居用品贡献了超三分之二的营收，尤其是电热类与电动类产品，撑起香江电器营收的半壁江山。
创立多年，香江电器一直以ODM/OEM业务模式为主。自成立以来，香江电器走的便是OEM路线。时至今日，企业仍以OEM/ODM业务模式为主，占比超90%。而OBM(自主品牌)占比很小，仅在6%左右。
ODM模式下，企业主导产品的研发、设计并进行生产。OEM模式则是由客户提供方案、企业配合落实生产。不管是ODM模式还是OEM模式，都是走代工贴牌路线，即为客户生产、贴客户的商标或品牌，做幕后工作。在此类路线下，公司的议价能力、抗风险能力、毛利率都相对较低，更多的是为他人品牌做嫁衣。
OEM模式则是由客户提供方案、企业配合落实生产。不管是ODM模式还是OEM模式，都是走代工贴牌路线，即为客户生产、贴客户的商标或品牌，做幕后工作。在此类路线下，公司的议价能力、抗风险能力、毛利率都相对较低，更多的是为他人品牌做嫁衣。
在和香江电器签约合作国际品牌中，不乏沃尔玛、Telebrands、HamiltonBeach、亚马逊、Newell、麦德龙、家乐福、Spectrum、欧尚等知名品牌商的身影。其中，沃尔玛、Telebrands、HamiltonBeach、Sensio等品牌与香江电器合作已超十年，也在企业前五名客户之列。
这也决定了香江电器超10亿销售额中，九成以上来源于出口。2020-2022年，企业出口业务流程占比分别为96.81%、99.05%和99.21%。其中，出口业务流程则以北美、欧洲地区为主，北美和欧洲地区对应销售额合计占比分别为91.03%、91.91%和91.96%。极度依赖出口，特别是在依靠北美，使得香江电器业务流程具有较高危，受国际贸易摩擦加重、汇率变动等状况影响很大。
这种影响已经显现。香江电器2020年至2022年营业收入复合增长率为-13.62%，根本原因是企业2022年营业收入降低。导致营业收入降低的重要因素为通胀所形成的链式反应，欧洲地区交易市场的整体消费力和市场需求受通货膨胀影响降低，因而下游企业采购要求降低，结果导致企业订单数量降低、营业收入降低。
而且，香江电器销售以线下为主、网上辅助。近3年，线下渠道业务占比均超97%，线上电商业务占比不够线下零头。但是，作为主要渠道的线下销售利润率仅在20%左右，而占小头的线上渠道的毛利率能达到30%。促使这般场面的缘故，约是香江电器所合作的客户多见实体零售品牌方，做为代工贴牌方，香江电器在渠道选择上的自主性较弱。
除此之外，依据招股书，香江电器称其具有“很强的研发生产工作能力”。但是，按照其研发支出与占比、职工构成来看，让人存疑。其本质，研发支出上，香江电器近3年在研发方面的费用在0.3亿元左右，业务占比不够3%。但在职工层面，75.44%职工为生产人员，技术应用研发人员占比仅7.02%。
此外，根据招股书，香江电器称其具备“较强的研发设计能力”。然而，根据其研发费用与占比、员工构成来看，令人存疑。具体而言，研发费用上，香江电器近三年在研发方面的花费在0.3亿元左右，营收占比不足3%。而在员工方面，75.44%员工为生产人员，技术研发人员占比仅7.02%。
招股书显示， 根据Statista统计数据，2022 年全球小家电市场规模达到 2,433 亿美元，预计 2028 年全球小家电市场规模将达到 3,237亿美元。同时，小家电行业呈现高度碎片化和细分化特征，市场份额较为分散。据 Euromonitor 数据显示，2022 年全球 TOP10 小家电品牌的市场份额合计仅为 24.10%，其中排名前三的企业为美的、飞利浦和松下，市场占有率分别仅为 5.0%、4.8%和2.1%，可见行业内企业多而分散，头部企业的规模优势并不明显，市场竞争较为激烈。
经过多年发展，在我国小家电企业主要分为两大类，一种要以美的集团、九阳股份、苏泊尔、小熊电器、北鼎股份为代表品牌企业，占据了中国小家电行业的主要市场，具有极强的品牌知名度。另一种是以新宝股份、闽灿坤B、比依股权、香江电器为代表制造企业，以ODM/OEM业务为主，在自主品牌方面具有合理布局但竞争力比较有限，大多为世界知名品牌用户提供代工生产服务项目。
与前一个对比，后面一种主做代工生产工作，尽管销量与营业收入主要表现突飞猛进，但是由于技术要求低、受上游原材料与下游品牌方影响很大及其受限于当前国际形势，代工生产方利润率低、自觉性较差，总体升高空间不足，容易受人阻碍。要寻求突破，需建造品牌以形成自己的环城河。
以国内小电器代工生产领头「新宝股份」为例子，2008年金融危机后开始启动了自主品牌，现阶段旗下拥有东菱、摩飞、百胜图等旗下品牌，类目已经从欧式厨房小电器扩展至整体家居医护家用电器、宝宝家用电器、个人护理美容护肤家用电器、制冷电器等行业。
但是，砖墙建设需要很多知名品牌资金投入。比如，新宝股份在收购摩飞中国知名商标时，耗费近2亿美金，大约为新宝股份2021年至2022盈利额总数。丰厚的投入，也帮万森娱乐造成很大获得，分公司摩飞技术在2023前半年实现营业收入5.21亿人民币。
2023年年初以来，摩飞上线了包含循环扇、空气电炸锅、汤煲等几种新产品，有利于提升新宝股份在中高端产品类目中的比例。与此同时，这一举动对企业的同类产品产生不利影响，腐蚀其发展机会。如何把握自主品牌与代工生产知名品牌之间的空间，都是代工厂转型发展需要思考的问题。
返回香江电器，与新宝股份对比，前一个营业收入比较低，集团旗下“Weighmax威麦丝”、“Accuteck”、“Aigoli迪塞丽”等自主品牌主要是通过线上平台市场销售，竞争力比较有限。
自主品牌展觉得国际业务层面，ODM/OEM方式依靠品牌方和销售商，出口可变性高，自行品牌知名度不足。中国相关领域早就是人山人海、三国争霸。已经有自行品牌布局的代工厂们，除开扩展产品种类外，还需考虑差异化和品牌特性，在细分赛道里触动正越来越谨慎和苛刻的广大消费者。
文章来源：36氪
